本周市场整体表现不佳，申万建材下跌6.9%，其中水泥下跌7.9%、玻璃下跌4.6%。部分个股调整较多，包括基本面表现较好甚至仍在改善的标的。我们判断未来一段时间建材行业仍将具备较好配置价值，尤其是确定性较强的水泥。
水泥基本面强势依旧，调整带来买入机会。本周水泥股下跌，一方面来自宏观预期波动，另一方面则是市场担忧东北大幅降价对外围市场形成冲击。和市场表现疲软形成鲜明对比的是，本周全国多地水泥价格有所上调，如华东的安徽、江苏以及华南的湖北、河南等地。当前对于华东地区，东北外部流入影响有限，并未改变区域偏紧的格局，且本周华东水泥库存仍在下降。随着旺季需求环比恢复及山东、常州等地停产，华东价格弹性有望显现。
玻璃旺季限产预期加强，关注龙头股价修复。2017年11月，沙河多条产线因排污许可证问题关停。今年以来，产线复产加快、冷修延后且投产增多，使得供给增加，因地产竣工放缓需求表现也较为一般。但值得注意的是，邢台市近日出台《关于主城区进一步严控SO2、NO2、CO排放的强化措施》，未取得排污许可证的玻璃产线不得生产，自8月15日起取得排污许可证的玻璃产线全年限产15%以上。当前已有鑫利、元华、迎新等多条产线停产。若本次要求严格执行，并考虑后续企业冷修安排，产能收缩或达到4%以上。此外如果地产链传导使得竣工开始向好，玻璃需求也有望改善。相关标的因为行业预期较差，今年股价下跌较多，随着行业预期的改善，关注行业龙头的股价修复。
家装建材受地产影响，两条思路出发选标的。7月地产数据表现亮眼，并未改变市场对地产的悲观预期。随着存量房不断增加，我们测算零售市场将成为主导，C端标的受地产扰动相对较小。伟星新材依靠产品+服务的模式，多年来保持了稳定增长，尤其是在上半年地产调控较严的情况下依然保持稳健；三棵树和伟星相似均为扁平化模式，且涂料行业消费者教育更好、零售属性更强，有望从黑马蜕变为白马；2）具备核心竞争力的B端标的。石膏板行业虽然消费属性较弱，但北新建材的成本以及产能布局优势明显，并且目前来看，优势仍在扩大，随着北新建材市占率的继续提升以及行业内部整合的逐渐完成，北新建材的定价权将会不断凸显，从而保证持续的增长。
