建材行业2018年中报盈利及运营能力分析

 【南阳建材库】

2018 年中报，建材行业盈利水平分化：水泥行业受益于环保和错峰生产常态化，水泥价格持续上涨，需求南强北弱格局显现；玻纤行业产品价格相对稳定，需求持续向好，业绩增速稳健；玻璃行业玻璃原片价格维持高位，但由于成本端涨价和高库存销售压力较大，企业盈利水平受挤压。 

水泥受环保趋严和错峰生产常态化影响，华东区域高景气带动下，推动整体水泥价格持续走高，南部地区企业盈利水平创历史新高。玻璃行业春节后库存高企，供给端持续增长供需恶化，盈利水平受成本上涨挤压。玻纤行业高景气度延续需求向好，新增产能较多，价格稳定下业绩稳健增长。

水泥行业华东高景气带动，盈利水平创新高
上半年水泥行业营业收入同增28.6%，营业成本同增15.0%，营业利润同增112.0%，净利润同增104.4%。受益于环保和行业错峰生产常态化，春节以来需求回暖，企业库存整体偏低，价格持续走高；成本端煤炭价格基本稳定，在位企业盈利高弹性，华东和中南优势企业业绩表现超预期。单2 季度营业收入同增35.0%，营业成本同增21.0%，归属母公司净利润同增90.1%；2 季度旺季水泥价格持续走高，优势企业盈利弹性较好。

玻纤行业新增产能不断增加，业绩稳健增长
上半年玻纤行业营业收入同比增长16.4%，营业成本同比增长17.0%，营业利润同比增长20.7%，净利润同比增长20.0%；需求向好，新增产能持续投产，产品价格维持稳定，业绩稳健增长，增速较前期有所放缓。2 季度营业收入同增13.8%,营业成本同增15.6%，归属母公司净利润同增18.1%。

玻璃行业成本端压力较大，供需边际恶化
上半年玻璃行业营业收入同增16.8%，营业成本同增17.4%，营业利润同增15.3%，净利润同增15.3%；增幅方面，净利润<营业收入<营业成本，玻璃价格受益于环保趋严维持高位，但原材料纯碱等价格上涨挤压利润，且行业复产生产线较多供给持续增加。2 季度营收同增18.4%，营业成本同增19.2%，归属母公司净利润同增10.5%。春节后行业库存持续高位，企业销售压力加大。

行业营运能力：水泥存货水平控制较好，玻璃采用宽松信用政策以促销2018 年中报水泥行业存货同比增长16.9%，应收账款同比增长17.9%，销售商品收到现金同比增31.1%，行业高景气，企业协同话语权加强，存货水平控制较好，信用政策较为稳健。玻纤行业存货同增4.6%，应收账款同增16.5%，销售商品收到现金同增10.7%；存货增速持续低于营收增速。玻璃行业存货同增37.5%，应收账款同增33.5%，销售商品收到现金同增11.7%；行业库存水平整体较高，企业销售压力加大，采用宽松的信用政策以促销。