建材行业2019年度策略:大浪淘沙沉者金 风卷残云胜者王

【南阳建材库】     


 年初至今,A股市场整体回撤,周期行业整体回撤幅度较小;受益价格上涨和盈利上行,建材全年下跌20.56%,水泥子板块上涨3.27%,超额收益明显。受制于下游需求转弱及贸易摩擦预期,行业整体估值下滑较大。
    水泥板块:需求复苏推动景气高位延续
    基建补短板政策托底,经济平稳运行预期支持水泥需求。地方政府专项债发行规模快速增长,PPP项目落地金额抬升;考虑到基建政策落地时滞,各地补短板需求有望明年集中释放,水泥需求延续稳中有升概率较大。供给收缩有望延续,错峰差异化不改产能压制逻辑;政策差异化增强龙头竞争力,定价权和发展权提升加快抢占市场份额。
    玻璃板块:关注需求回暖和行业冷修周期
    期房投资需求释放、土地购置成本抬升,紧信用下开发商周转速度加快,地产新开工面积同比增速依然向好,推断19年上半年新开工增速有望保持正值,玻璃整体需求有望趋稳。行业供给收缩不及预期,冷修复产和新建产能投放进一步弱化供需平衡,关注冷修刚性下带来的行业冷修周期;成本端上升有望推动玻璃价格企稳,具有成本优势的龙头公司有望受益。
    玻纤板块:看好强者恒强逻辑趋势
    玻纤需求与全球经济高度相关,全球玻纤需求稳中有升,风电和汽车轻量化等高端需求提升,结构升级明显;17年,全国热塑性复合材料同比增长6.41%,热塑占比大幅提升3.9个百分点。截止10月,国内新增产能77万吨,削弱整体供给;受技术壁垒和资金壁垒,中小产能投放不及预期。贸易摩擦因素落地,玻纤价格近期小幅回落。贸易摩擦下具有海外产能的龙头公司有望获得差异化优势,成本领先下市场份额有望进一步提升。
    消费建材:大市场小公司,集中驱动再提升
    消费建材作为地产后周期,竣工后的装修影响消费建材终端需求。根据地产新开工增速,消费建材增速下行可能延续,行业迎来存量市场竞争。下游地产集中和精装修进一步提升龙头公司市场份额;2018上半年,全国CR30集中度大幅抬升9.6个百分点至38%;全国二线城市精装修渗透率提升9个百分点至50%,产品品质优、品牌知名度高的龙头有望持续受益。