中国工程机械的三个巨头死磕港股

    相比中联重科率先登陆H股，机械行业另两大巨头三一重工和徐工机械的上市梦想，却因港股去年的持续不振暂时搁浅。如今，香港恒生指数一路上扬，三一和徐工重拾港股IPO的风声再起。尽管两家公司都表示“暂无时间表”，但工程机械行业的“钱荒”，迫使港股发行提速。一场目标直指海外市场的港股交锋战，箭已在弦。

    股融资风声再起

    工机械、三一重工、中联重科，被称为国内工程机械行业“三巨头”。前者在起重机市场独领风骚，同属“湘军”的三一和中联则在混凝土机械领域称雄。近年来，三巨头相继瞄上H股市场。

    2010年12月，中联重科率先登陆港交所，募资约130.3亿港元。另两家巨头亦紧锣密鼓，不过港股低迷延缓其计划。

    早在2010年4月，三一重工公告称拟发行H股；次年8月24日，公司宣称，证监会核准其发行H股股份数为15.41亿股(含超额配售2.01亿股)。受限于港股大幅波动，三一将H股数量缩至13.4亿股，发行价16.13－19.38港元，最多募资260亿港元。到了9月22日，公司突然宣布暂搁置H股上市计划。10月17日，三一将H股上市相关事项的有效期延长18个月。

    徐工机械H股之路走得也不顺利。2011年1月5日，公司宣布H股上市计划。当年8月23日，H股批文落袋，获准发行约5.93亿股H股(含超额配售约7735万股)。其后受制港股低迷，公司缩股至3.64亿股，募资约78亿-93.6亿港元，并最终宣布推迟募股。

    不过今年以来，恒生指数从19000点涨到21000点之上，三一、徐工重拾融资的风声再起，有消息称两者集资额分别约为30亿美元、13亿美元。但三一重工证券部工作人员向记者透露，“暂未收到有关H股发行的任何消息”，徐工机械内部人士亦称，“H股上市时间暂未确定”。

    激进销售引发“钱荒”

    多位业内人士向记者表示，“三一和徐工的香港融资计划，目前是箭在弦上、不得不发，上半年会相继启动。”

    从2011年业绩看，工程机械行业仍然繁花似锦。三一重工预计全年归属母公司所有者的净利润同比增长50%－60%，中联重科预计全年归属于上市公司股东的净利润同比增长55%－75%，徐工机械2011年前三季度业绩则是同比增长42.11%。

    然而漂亮的数据难掩缺钱的尴尬。记者注意到，三一2011年前三季度应收账款飙升至近150亿，近乎年初的3倍；经营活动现金净流量为-15亿，而在年初这一数据还为67亿元。此外，三季度公司短期借款达到120亿，较去年同期激增1.8倍。“考虑净短期债务规模和公司收购德国普茨迈斯特耗费资金26亿元，初步估算，公司缺口已达80亿元。”一业内人士称。

    徐工机械2011年三季度现金流流量为-5.79亿元；应收账款90.43亿元，较年初增长127.83%；短期借款32亿元，同比增长140.7%。中联重科相对尚好，三季度应收账款为116亿元，同比增幅66%。

    中金公司研究员徐小庆称，工程机械上市公司高速增长背后，与采取激进销售策略有关，大量采用租赁、按揭、分期付款等手段抢占市场，使得应收账款大幅上升，2011年尤其明显。

    相比中联重科率先登陆H股，机械行业另两大巨头三一重工和徐工机械的上市梦想，却因港股去年的持续不振暂时搁浅。如今，香港恒生指数一路上扬，三一和徐工重拾港股IPO的风声再起。尽管两家公司都表示“暂无时间表”，但工程机械行业的“钱荒”，迫使港股发行提速。一场目标直指海外市场的港股交锋战，箭已在弦。

    H股融资风声再起

    徐工机械、三一重工、中联重科，被称为国内工程机械行业“三巨头”。前者在起重机市场独领风骚，同属“湘军”的三一和中联则在混凝土机械领域称雄。近年来，三巨头相继瞄上H股市场。

    2010年12月，中联重科率先登陆港交所，募资约130.3亿港元。另两家巨头亦紧锣密鼓，不过港股低迷延缓其计划。

    早在2010年4月，三一重工公告称拟发行H股；次年8月24日，公司宣称，证监会核准其发行H股股份数为15.41亿股(含超额配售2.01亿股)。受限于港股大幅波动，三一将H股数量缩至13.4亿股，发行价16.13－19.38港元，最多募资260亿港元。到了9月22日，公司突然宣布暂搁置H股上市计划。10月17日，三一将H股上市相关事项的有效期延长18个月。

    徐工机械H股之路走得也不顺利。2011年1月5日，公司宣布H股上市计划。当年8月23日，H股批文落袋，获准发行约5.93亿股H股(含超额配售约7735万股)。其后受制港股低迷，公司缩股至3.64亿股，募资约78亿-93.6亿港元，并最终宣布推迟募股。

    不过今年以来，恒生指数从19000点涨到21000点之上，三一、徐工重拾融资的风声再起，有消息称两者集资额分别约为30亿美元、13亿美元。但三一重工证券部工作人员向记者透露，“暂未收到有关H股发行的任何消息”，徐工机械内部人士亦称，“H股上市时间暂未确定”。

    激进销售引发“钱荒”

    多位业内人士向记者表示，“三一和徐工的香港融资计划，目前是箭在弦上、不得不发，上半年会相继启动。”

    从2011年业绩看，工程机械行业仍然繁花似锦。三一重工预计全年归属母公司所有者的净利润同比增长50%－60%，中联重科预计全年归属于上市公司股东的净利润同比增长55%－75%，徐工机械2011年前三季度业绩则是同比增长42.11%。

    然而漂亮的数据难掩缺钱的尴尬。记者注意到，三一2011年前三季度应收账款飙升至近150亿，近乎年初的3倍；经营活动现金净流量为-15亿，而在年初这一数据还为67亿元。此外，三季度公司短期借款达到120亿，较去年同期激增1.8倍。“考虑净短期债务规模和公司收购德国普茨迈斯特耗费资金26亿元，初步估算，公司缺口已达80亿元。”一业内人士称。

    徐工机械2011年三季度现金流流量为-5.79亿元；应收账款90.43亿元，较年初增长127.83%；短期借款32亿元，同比增长140.7%。中联重科相对尚好，三季度应收账款为116亿元，同比增幅66%。

    中金公司研究员徐小庆称，工程机械上市公司高速增长背后，与采取激进销售策略有关，大量采用租赁、按揭、分期付款等手段抢占市场，使得应收账款大幅上升，2011年尤其明显。